Çok değerli birçok startup gibi SpaceX de bazen çalışanlarının hisselerinin bir kısmını şirket tarafından yetkilendirilmiş dış yatırımcılara satarak nakde çevirmelerine izin veriyor.
TechCrunch, Mayıs 2022’den itibaren böyle bir ihale teklifiyle ilgili dahili bir SpaceX belgesine göz attı. Musk X’te yayınlandı Geçen ay SpaceX’in yaklaşık 6 ayda bir çalışanlara yönelik bu tür satışlar düzenlediğini söyledi.
Bu belgeler, bu ikincil hisseleri satın alma yetkisine sahip yatırımcılar ve aldıkları iyi fırsatlar hakkında ilginç bilgiler sunuyor.
Belge, bu teklifte yatırımcıların çalışanlara hisse başına 70 dolar ödediğini gösteriyor. Bu, yatırımcıların, şirketin sermayeyi artırmak için hisseleri doğrudan sattığı ön turlara yatırım yaparken ödediği hisse fiyatlarıyla karşılaştırıldığında çok büyük bir pazarlık.
2022’deki birincil satış sırasında hisseler 270 dolara çıktı. (Belgelere göre SpaceX, G Serisinin hisse başına 77,46 dolara satılmasından bu yana ilk turda 70 dolardan hisse satmadı. PitchBook’a göre bu 2015’teydi.)
Elbette fiyattaki dev indirimin ana nedeni, çalışanların hisse senedine sahip olması ve ön turlarda satın alan yatırımcıların genellikle kendilerine temettü ve tasfiye imtiyazları hakkı veren imtiyazlı hisse senedi satın almasıdır. Şirketin kendisini satması durumunda yatırımlarının geri ödeneceği ilk kişiler onlardır.
Aslında bu belge, SpaceX’in kendisini satması durumunda 2022 itibariyle ilk 6,67 milyar doların imtiyazlı hissedarlara borçlu olacağını ortaya koyuyor. O zamandan bu yana şirket 750 milyon dolar daha topladı, dolayısıyla yatırımcılara ilk ödenen meblağın en azından bu miktar kadar artırılması gerekiyor. SpaceX gerçekten de 350 milyar dolarlık astronomik mevcut değerlemeyi yönetirse, bu tasfiye tercihleri (öncelikle yatırımcılara ödeme yapılması) çalışanlar veya diğer hisse senedi hissedarları için sorun olmayacak. Ancak bir gün şirket 7 milyar doların altında bir satış yaparsa, ortak hissedarlar hiçbir şey alamayacaktır.
Temettüler açısından, 2019 gibi geç bir tarihte TechCrunch tarafından görülen dahili belgeler, SpaceX’in hiçbir zaman ödeme yapmadığını söylüyordu. Ancak yönetim kurulu temettü beyan etmek isterse yatırımcıların hisse satın alma zamanına göre sabit miktarlarda ödeme yapacak. Bu tutarlar, ilk ve en ucuz turlarda satın alınan hisseler için hisse başına birkaç kuruştan, daha sonraki ve en pahalı turlarda satın alınanlar için hisse başına 10 doların üzerine kadar değişiyor.
Özellikle çalışanlar için 2022 yılındaki hisseleriyle ilgili haberler sevindirici oldu. Şubat 2022’de SpaceX, A, B ve C Sınıfı adi hisselerini 1’e 10 oranında bölüştürdü. İmtiyazlı hisseler bölünmedi. Belgeler, farklı ortak hisse sınıfları arasındaki farkların ne olduğunu açıklığa kavuşturmuyor. Halka açık şirketlerde farklı sınıfların genellikle farklı oy hakları vardır. Örneğin, kurucunun elinde tuttuğu bir grup hisse, hisse başına 10 oy hakkına sahip olabilir; bu da kurucuların, hisseleri satarken ve nakite çevirirken şirketlerinin kontrolünü ellerinde tutmalarına olanak tanır.
Bu durumda SpaceX’in ne zaman halka arz edileceği belli değil. Bunun gibi ikincil satışlar, çalışanların hisselerini satmanın tek yollarından biri olmaya devam ediyor.
Bu satışta çalışanlar için bir başka iyi haber de, Bloomberg’in o dönemde bildirdiğine göre, hisse başına 70 dolarlık fiyatın, hisse bölünmesine göre ayarlama yapıldığında hisse başına 56 dolarlık bir önceki ihaleye göre bir iyileşme olmasıydı. Bloomberg ayrıca geçen ay bir sonraki ihale teklifinin kişi başına 108 ila 110 dolar kadar yüksek olabileceğini bildirdi.
Hangi yatırımcılar satın almalı?
Bu belgelerde ortaya çıkan en ilginç şeylerden biri, yalnızca bir avuç yatırımcının yetkili alıcı olarak belirtilmesiydi. Ve bunların çoğu, tabiri caizse, SpaceX yörüngesinde yer alıyordu; bu, yatırımcıların ya SpaceX’in kurucusu Elon Musk’un sesli destekçileri olduğu ya da tarihsel olarak başka yakın bağları olduğu anlamına geliyor.
Onlar:
Andreessen Horowitz (a16z) neredeyse 300 milyon dolara yaklaşık 4,3 milyon hisse satın alma yetkisine sahipti. İlginç bir şekilde, a16z, SpaceX’te tarihi ve uzun süredir büyük bir yatırımcı değil ancak PitchBook’a göre şirketin Ağustos 2022’deki 250 milyon dolarlık artışıyla sermaye tablosuna büyük bir şekilde girmeyi başardı. CNBC’nin haberine göre şirket aynı zamanda 2023’te 137 milyar dolarlık değerlemeyle SpaceX’in 750 milyon dolarlık turunun baş yatırımcısı oldu.
Firmanın kurucu ortağı Marc Andreessen, Musk’ı, Silikon Vadisi teknoloji milyarderleri çevrelerinde çalıştıkları on yıllardır tanıyor. Geçtiğimiz birkaç yılda Musk’ın şampiyonu oldu ve SpaceX, Tesla ve X CEO’suna, Musk’ın yeni girişimler kurmaya devam etmek için parasını nasıl kullandığından Musk’un azmini alkışlamaya kadar her türlü şekilde hayranlığını ifade etti. Hatta Andreessen, Musk’ın OpenAI’ye dava açmasından kısa bir süre sonra Khosla’nın OpenAI’yi övmesinin ardından milyarder ve rakibi VC Vinod Khosla’yı (OpenAI’nin destekçisi) X (Musk’a ait) konusunda kamuoyu önünde tartıştı. Tartışma Musk’ın dikkatini çekti.
Aliya Capital Partners yaklaşık 100 milyon dolar karşılığında 1,4 milyonun biraz üzerinde hisse satın alma yetkisine sahip olan Aliya Büyüme Fonu ile ilişkilidir. Aliya, Miami’deki zenginlere yönelik bir aile ofisi ve SpaceX’in en büyük holdinglerinden biri olduğunu söylüyor. Reuters’in haberine göre, Figure AI, Impossible Foods ve Anduril gibi birçok değerli girişimde hissesi bulunan Aliya, Musk’ın 2022’de Twitter’ı 44 milyar dolara satın almasıyla 360 milyon dolar gelir elde etti. Musk, Twitter’daki personel sayısını anında baltaladıktan ve yönetim tarzı diğerlerinin (ve reklamverenlerin) kaçmasına neden olduktan sonra bile Aliya kamuoyunun önünde iyimserliğini korudu. Aliya CEO’su Ross Kestin, Aralık 2022’de Reuters’e verdiği demeçte, “Twitter’ın sadece birkaç yıl içinde, nispeten sınırlı bir aşağı yönlü riskle birlikte 4-5 kat getiri sağlayacağına inanıyoruz” dedi.
Aliya ayrıca SpaceX’i mutlu bir şekilde savunuyor. Nisan ayında, Bloomberg’in Starlink uydu işinin hâlâ getirdiğinden daha fazla nakit harcadığını bildirdiği sıralarda Aliya, Musk’ın vizyonunu ikiye katlamak için LinkedIn’e başvurdu. Şunları yayınladı: “Son raporlar, son dört ayda şaşırtıcı bir şekilde 500.000 yeni Starlink abonesinin olduğunu gösteriyor – tesadüf olmaktan çok uzak bir başarı – ve toplamda 2,7 milyonun üzerinde. Kusursuz uygulamayla eşleşen derin vizyonun bir kanıtı olarak duruyor.
GigafonKurucu ortağı SpaceX yönetim kurulu üyesi olan SpaceX’e yaklaşık 100 milyon dolar maliyetle 1,4 milyonun üzerinde hisse tahsis edildi. Gigafund, Kurucular Fonu’nu kurduğunda Peter Thiel’e katılan PayPal mafyası üyesi Luke Nosek tarafından ortaklaşa kuruldu. Thiel ve Musk elbette PayPal mafyasının dostları. Founders Fund’da Nosek, Space X’e ilk VC yatırımını yönetti, yönetim kurulunda yer aldı ve o zamandan beri yönetim kurulunda yer alıyor. Gigafund’u başlatmak için 2017 yılında Kurucular Fonu’ndan ayrıldı. Gigafund’un kurucu ortağı Stephen Oskoui aynı zamanda eski bir Kurucular Fonu yatırımcısıdır ve firmanın Neuralink ve Boring Company dahil olmak üzere diğer Musk şirketleriyle anlaşma yapmasına öncülük etmiştir.
137 Girişim yaklaşık 75 milyon dolar maliyetle 1,1 milyonun biraz altında hisse satın alma yetkisine sahip olan 137 Holdings ile ilişkilidir. 137 Ventures ilgi çekici bir VC fonudur çünkü şöhret iddiası bu tür ikincil satın alımlardır. Kurucular Justin Fishner-Wolfson ve Alex Jacobson, Founders Fund’da SpaceX yatırımı üzerinde çalışırken tanıştılar. Musk, o zamanlar yeni roket şirketini desteklemek için Thiel ve Founders Fund ile lobi yaptığında, Fishner-Wolfson bunun çok daha büyük olmasını savunana kadar SpaceX’e yapılan orijinal yatırım yaklaşık 5 milyon dolar olacaktı. Fishner-Wolfson, TechCrunch’tan Connie Loizos’a 2020’de Kurucular Fonu’nun fonunun yaklaşık %20’sini oluşturan bir çek yazdığını ve diğer SpaceX turlarında diğer fonlardan büyük pozisyonlar almaya devam ettiğini söyledi. 2011’de 137 Ventures’ı başlattı.
Madde 2 Yatırımı Kanıtlayın 70 milyon dolara mal olan 1 milyon hisse tahsis edildi. Point 2 Prove, gizli küresel yatırım firmasının liderliğindeki özel amaçlı bir araca benziyor Sen SermayeSEC Form D’ye göre Temmuz 2022’den itibaren. Vy, gelişim yıllarını Yuri Milner’ın DST’sinde geçiren Alexander Tamas tarafından kuruldu. Bloomberg’in haberine göre, Tamas kamuoyunda pek bir şey söylemiyor ve bu nedenle de Musk’ı açıkça desteklemiyor olsa da, şirketi Musk’ın Twitter satın alımına 700 milyon dolar taahhüt etti. Vy’nin ayrıca SpaceX hissesi var ve Boring ve Neuralink gibi diğer Musk şirketlerine de yatırımı var. Bir Vy fonu için bir izahnamede, Tamas’ın Facebook, Airbnb, Spotify, Twitter, Alibaba ve diğerleri gibi şirketlerdeki ilk hisselerini DST için güvence altına alan yatırımcı olduğu öne sürülüyor. Marc Andreessen ve VC şirketinin kurucu ortağı Ben Horowitz bir keresinde Tamas’ı Bloomberg’e şöyle tanımlamıştı: “Bugünün en başarılı, en yüksek ölçekli, küresel İnternet şirketlerini kurmaya çalışan herkes için hızlı aramada.”
Atreides Yönetimi yaklaşık 30 milyon dolar maliyetle yaklaşık 429.000 hisse tahsis edilen Atreides Özel Durumlar Fonu ile ilişkilidir. Boston merkezli hedge fonu Atreides’in kurucusu Gavin Baker’ın geçmişi SpaceX’e çok eskilere dayanıyor. Web sitesi, Gavin’in Ocak 2019’da Atreides’i kurmadan önce Fidelity’de 18 yıl geçirdiğini ve 17 milyar dolarlık Fidelity OTC Fonu’nu yönetmeye yükseldiğini söylüyor. Bloomberg’in haberine göre, SpaceX’e ilk yatırımını Fidelity’deyken yaptı ve 2022’de SpaceX, fonunun risk sermayesi kısmı arasında Atreides’in en büyük pozisyonu oldu. (Yakın tarihli bir SEC başvurusuna göre, Atreides’in yönetimi altında 3 milyar dolarlık varlık vardı ancak şu anda yaklaşık 4 milyar dolarlık AUM’u var.) Fonun 2019’dan bu yana Tesla’da da önemli bir hissesi var. Baker da Musk’un kamu destekçisi. Sadece bu ay X hakkında uzun bir yazı kaleme aldı Musk’un 56 milyar dolarlık Tesla ödeme paketini eski durumuna getirmeyi savunuyor ve Musk’un Tesla’nın şirketini Teksas’a taşıma arzusunu destekliyor.
TCP Araştırma Fonu 2022 yaklaşık 25 milyon dolar karşılığında 357.000’den fazla hisse tahsis edildi. Bu Los Angeles’la bağlantılı bir fon. Troy Capital Partners SEC Form D’ye göre Myspace’in kurucusu Josh Berman tarafından kuruldu. Ancak birçok hesaba göre Troy’un SpaceX yatırımından sorumlu olan kişi Troy’un yönetici ortağı Anthony Tucker’dır. PitchBook’a göre Troy, SpaceX’in 2019’daki J Serisi turundan bu yana destekçi oldu ve PitchBook’a göre şirkete yaklaşık 28 milyar dolar değer biçildi. Los Angeles merkezli şirketleri öne çıkaran Troy (her ne kadar kendisini bunlarla sınırlamasa da), aynı zamanda Musk’ın fikrine dayanarak San Francisco ile Los Angeles arasında hızlı yer altı taşımacılığı inşa etmeyi ümit eden, artık kullanılmayan Hyperloop One’ın da yatırımcısıydı.
Buna ek olarak, bu SpaceX satışı aynı zamanda iki yatırımcıya daha toplamda yaklaşık 50 milyon dolarlık başka bir hisse satın alma yetkisi verdi; ancak her ikisinin de evrak işleri Musk’la ilişkilerini belirlememiz için çok zayıftı.
SpaceX ve fonların tümü, yorumu reddeden Atreides dışında çok sayıda yorum talebine yanıt vermedi.
Güncelleme: Bu hikaye ilk olarak 19 Haziran 2024’te yayınlandı ve SpaceX’in en son değerlemesini içerecek şekilde 1 Ocak 2025’te güncellendi.
Kaynak: https://techcrunch.com/2025/01/01/internal-spacex-documents-show-the-sweet-stock-deals-offered-to-investors-like-a16z-gigafund/