Hindistan’daki girişim yatırımlarının durumu

150’den fazla yatırımcıSingapur’un egemen fonu Temasek ve Malezya’nın Khazanah’ının da aralarında bulunduğu, geçtiğimiz Cuma günü girişim şirketi Lightspeed India Partners’ın “Lift Off” zirvesi için Mumbai’nin beş yıldızlı Trident Oberoi otelinde bir araya geldi.

Blume Ventures’ın kurucu ortağı Karthik Reddy, iki günlük etkinliğin “nC2 bağlantıları (her permütasyon ve kombinasyon) arasında çok sayıda görüş, fikir ve yatırımın kısa bir sürede paylaşılmasını sağlayarak ortaklıkları ateşlemeyi amaçladığını” söyledi.

Etkinlik, Singapur devlet fonu GIC’nin yılın ilerleyen dönemlerinde işletmeler arası pazar yeri VeGrow’a yatırım yapmasının önünü açmak da dahil olmak üzere, anlaşmaların ve ağ oluşturmanın teşvik edilmesine yardımcı olan geçen yılki açılış Lift Off’un başarısı üzerine inşa edildi.

Bu yılki iyimser atmosfer, Hindistan’ın girişim finansmanında son üç ila dört aydaki toparlanmayı yansıtıyordu. Ancak cömert ortam, sektörün hâlâ karşı karşıya olduğu acil sorunları maskeleyemedi.

22 milyar dolarlık değerlemeyle bir zamanlar Hindistan’ın en değerli girişimi olan Byju’s, değerlemesini %99 oranında düşürecek bir haklar meselesi yoluyla yeni sermaye arıyor. Bir zamanlar Hindistan’ın 2021’de 20 milyar dolarlık değerlemeyle halka açılan startup hayallerinin poster çocuğu olan Paytm, teknoloji pazarındaki katliam ve mevzuattaki bozulmanın ortasında piyasa değerinin 3 milyar doların altına düştüğünü gördü.

Son aşamadaki girişimlerin çoğu, 2021’deki zirve değerlemelerine bağlı kalıyor. Ve çok değerli 2021 tohum anlaşmalarının çoğu, devam eden finansman olmadan bocalıyor. Aynı zamanda, Hintli risk sermayedarlarının şu anda kuru tozda 20 milyar dolarlık rekor bir rakamın üzerinde olması, birçok yatırımcının aşırı fon toplama konusunda şüphelerini artırıyor.

VC fon büyüklüğü hakkında

Lightspeed ortağı Bejul Somaia, Hintli risk sermayesi şirketlerinin aşırı artırıp artırmadığı sorulduğunda, “2024’ün başlarında burada otururken, 2023 yatırım faaliyeti seviyelerini ve start-up yaratma hızını gözlemlemenin avantajıyla, cevabın evet olduğunu düşünüyorum” dedi. , sorumlu bir şekilde yapabileceklerinden daha fazla fon biriktiriyorlar.

“Mevcut fon türü, faaliyet seviyelerinin ve yatırım dolarlarının 2023’ten önemli ölçüde yüksek olduğu 2021/2022’de toplandı. 2021’de Hindistan’a 33 milyar dolarlık risk sermayesi (erken ve geç aşama) yatırım yapıldı. 2023 yılında bu rakam 9 milyar dolardı. Bu nedenle, 2021/2022’de toplanan fonların o zamanı yansıtan bir fırsata göre boyutlandırıldığını aklımızda tutmalıyız” diye açıkladı.

“Yatırım sayısına baktığınızda 2021’de bu sayı 2.200’dü ve 2023’te bunun yaklaşık yarısı kadardı. Bu, pazarın iki-üç yıl içinde yeniden hızlanmayacağı anlamına gelmiyor… Piyasa döngüleri oluyor. Dolayısıyla 2023, Hindistan’daki risk piyasası fırsatlarını da tam olarak yansıtmıyor” diye ekledi.

Geçen yılın ortasında LP’lere 1 milyar doların üzerinde geri dönüş sağlayan Lightspeed Venture Partners India, anlaşmaların şişirilmiş değerlemeler ve mantıksız kurucu dostu şartlarla birkaç gün içinde kapandığı 2021’in aşırı coşkulu döneminde alışılmadık şekilde kısıtlandı; Somaia’nın pazarda bir çılgınlık olmasını umuyor asla tekrar ziyaret etmez.

“2021 gibi ortamlar beni oldukça tedirgin ediyor. Yatırım fırsatları hızlı ve yüksek fiyatlarla ilerliyor… ve büyüme, heyecan ve satıcılık, dayanıklı şirketler kurmaktan daha önemli olmaya başlıyor. Piyasaya göre değerleme performansımız inanılmaz görünse de, bu belki de Lightspeed’de en çok endişe duyduğum birkaç yıldan biriydi. Bir yandan bu değerlemeler piyasa tarafından belirlendi, diğer yandan da bizim işe ilişkin değerlendirmemizle uyuşmuyordu” dedi.

“Peki kimin haklı olduğunu nereden biliyorsun? Piyasa bizim bilmediğimiz bir şey mi biliyor? Neyse ki bu süre boyunca çoğunlukla inançlarımıza bağlı kaldık.”

Son üç yılda, Hindistan merkezli birçok risk sermayesi şirketi, önceki araçlarının gölgesinde kalan önemli miktarda yeni fon topladı – Peak XV, son kapanışlarda bölge için 2,5 milyar dolar topladı; Nexus Venture Partners ise 700 milyon dolar, Elevation ise 670 milyon dolar topladı. Accel ise 650 milyon dolar kazandı. 15 yılı aşkın bir süre önce Hindistan’a yatırım yapmaya başlayan ve daha sonra ülke için özel fonlar oluşturan Lightspeed, 2022’de Hindistan için dördüncüsü olan 500 milyon dolarlık bir fonu açıkladı.

“Lightspeed India’nın en yeni fonuyla ilgili olarak, bunun emsallerimizin alt sınırında olduğuna inanıyorum. Bu boyutlandırma kasıtlı bir seçimdir” dedi Somaia. “Bununla birlikte, belki meslektaşlarımız bizim göremediğimiz bir fırsatı görüyor olabilir veya daha kapsamlı bir yatırım stratejisine sahip olabiliriz ve biz de her zaman öğrenmeye meraklıyız. Ancak çok fazla sermayenin strateji sapmasına yol açması riskine karşı kendimizi korumak istiyoruz.”

Somaia, Lightspeed de dahil olmak üzere birçok firmanın fonlarını dağıtmasının iki buçuk ila üç yıl arasındaki tipik döngü yerine üç ila dört yıl süreceğini tahmin ettiğini söyledi. “Lightspeed gibi bir firmadan belirli türde getirilere alışmış olan LP’lerimize üst düzey getiriler sağlamamız gerekiyor. İşe para koymak için bundan asla taviz vermeyeceğiz” dedi.

Hindistan küresel yapay zeka yarışında

Batı merkezlerinde yapay zeka ilerlemesi hızla artarken Hindistan, startup şirketlerinin çok azının büyük dil modelleri oluşturmaya çalışması nedeniyle temel araştırmalarda geride kalıyor.

Lightspeed, firmanın Hindistan Enerji Borsası’na yaptığı ilk yatırımla paralellikler görüyor; bu yatırımın Batı pazarlarında benzeri olmayan bir enerji ticaret platformu inşa etmesi söz konusu. “Benim bakış açıma göre şu anda yapay zeka konusunda birçok altyapının ve bazı araçların inşa edildiği bir aşamadayız. Bu öncelikle Silikon Vadisi’nde oluyor. Bu aslında Silikon Vadisi’ndeki teknik yetenek yoğunluğunun benzersiz olduğunu hatırlattı” dedi Somaia.

“Hindistan’a yatırım yaptığımız süre boyunca, temel teknik altyapı yeniliklerinin sınırlı olduğunu gözlemledik. Fırsatların çoğu tüketici ve kurumsal uygulama katmanında olma eğilimindedir. Bunun pek çok nedeni var; piyasa dinamikleri ve teknik açıdan güçlü yatırımcılarımızın az olduğu yatırımcı topluluğu da dahil… yani bu biraz tavuk-yumurta meselesi” diye ekledi.

Lightspeed’in ortağı olan Hemant Mohapatra, deeptech’e odaklanıyor ve en eski üretken yapay zeka girişimlerinden biri olan Rephrase ve büyük dil modeli yapay zeka girişimi Sarvam gibi girişimleri destekledi.

Mohapatra, üst düzey yapay zeka yeteneklerine erişimin küresel olarak kısıtlı olduğu konusunda hemfikir. Ancak bulut bilişimin sarsılmasına benzer şekilde, mevcut heyecanlar sona erdiğinde birkaç yapay zeka teknolojisi ve iş paradigması etrafında konsolidasyon olacağını öngördü. Hindistan’ın mühendislik gücü göz önüne alındığında, Silikon Vadisi genel yenilikçi hakimiyetini korusa bile hedeflenen yapay zeka fırsatlarının yerel olarak ortaya çıkabileceğini söyledi.

Hasta sermayesi

Hindistan’daki pek çok yatırımcının endişe duyduğu konu, birçok geç aşamadaki startup’ın yükselişler için baskı yapmaya devam etmesi ve kriz sonrası gerçekleri kabul etmeden önce pistlerini tüketmesi.

Lightspeed MD ve Hindistan Kurumsal Gelişim Başkanı Anuj Bhargava, TechCrunch’a kamu piyasalarıyla uyum yönünde ilerleme gördüğünü söyledi. “Bu yılın, gerçekleşecek finansmanın kamu piyasalarıyla daha senkronize olacağını düşünüyorum. Büyüyen şirketler için özel piyasalar yavaştı. Ancak PnL’lerini gerçekten iyileştiren, yanıkları kesen ve sürdürülebilir birim ekonomide olan isimler için kamu piyasalarının büyük bir fırsat sunduğunu düşünüyorum” dedi.

Hindistan’ın son üç yılda daha önce hiç olmadığı kadar büyüyen bir devlet fonu ilgisi çektiğini söyleyen kendisi, pek çok geç aşamadaki startup’a yatırım yapacakları konusunda iyimser olduğunu da sözlerine ekledi. “Hindistan merkezli olmayan ancak ülkenin kendilerine kendi ülkeleri dışında sunduğu fırsat nedeniyle Hindistan’a yatırım yapan çok sayıda fonumuz vardı. Pek çok şirket, ölçeklerini veya ilerlemelerini haklı çıkarmayacak miktarda para topladı. Son birkaç yıldır momentum yatırımcılarından bazıları Hindistan’a o kadar fazla yatırım yapmıyor, bu da bir boşluk yaratıyor” dedi.

“Bu boşluk sabırlı sermaye tarafından dolduruldu; devlet fonları 2020 ve 2021’de oldukça sessizdi; ya sessiz kalan ve muhtemelen daha önce Hindistan’a fazla yatırım yapmamış emeklilik fonları; ve birçoğu daha önce teknolojiye fazla yatırım yapmayan özel sermaye fonlarının büyüme kolları. Dolayısıyla bu üç sermaye cebi olgun, uzun vadeli ve sabırlıdır ve gelecekte onlardan daha fazla faaliyet göreceğimizi tahmin ediyorum.”

Son aşama finansmanı önemli ölçüde sıkılaşmaya devam ederken, bazı yatırımcılar Hindistan’ın erken aşama ekosisteminde parlak noktalar görüyor. Konuya aşina bir kişiye göre Peak XV, Lightspeed, Elevation, Accel ve Nexus yalnızca Ocak ayında bir düzineden fazla erken aşama anlaşma imzaladı.

Lightspeed ortağı Rahul Taneja, “Ekosistemdeki pek çok kişi kışın ne zaman biteceğini tahmin etmekle meşgulken, biz inşa etmek (ve bizim için yatırım yapmak) için şimdiki gibi bir zaman olmadığına inanıyoruz” dedi.

Nitelikli yetenek ve istekli sermayenin erken aşamalarda erişilebilir olmaya devam ettiğini söyledi. “Kurucu kalitesi çok daha iyi; işlerinden ayrılan kişiler fikirlerine gerçekten inanıyor ve çoğu kişinin ‘yavaş bir yıl’ olarak adlandırdığı bu yıl için risk almaya istekli. Yüksek kaliteli yeteneklere erişim çok daha iyi ve sermaye tahsis edenler daha cesur bahisler yapmayı bekliyor. Her gün, girişim yaratmanın ilk aşamalarındaki olağanüstü kurucularla tanışıyoruz ve Hindistan ve Güneydoğu Asya’nın dijital büyümesini destekleyebildiğimiz için ne kadar şanslı olduğumuzu anlıyoruz.”