Hintli girişimler halka arz öncesinde değerlemelerini yapıyor

İki büyük Hintli startup, Ola Electric ve FirstCry, bu ay halka arzlarıyla yatırımcı iştahını test etmeye hazırlanıyor ancak her ikisi de yeni piyasa gerçekleriyle yüzleşirken hisselerini önceki değerlemelerinin altında fiyatlamak zorunda kaldı.

Hindistan’ın en büyük iki tekerlekli elektrikli araç üreticisi Ola Electric, ön protokole göre hisse başına 72 ila 76 Hindistan rupisi (86 ila 91 sent) fiyattan hisse satarak 730 milyon doların üzerinde gelir elde etmeyi hedefliyor. Fiyatlandırma, şirkete yaklaşık 4 milyar dolar değerinde değer veriyor; bu, Ekim 2023’teki finansman turunda elde ettiği 5,4 milyar dolarlık değerlemeden %26 daha düşük ve halka arz için başlangıçta hedeflediği 6,5 milyar ila 8 milyar dolar aralığının oldukça altında. Aslında Ola Electric’in değeri Ocak 2022’de tek seferde 5 milyar dolar değerindeydi.

Ülkenin anne ve bebek ürünlerine yönelik en büyük e-ticaret platformu FirstCry, ön protokole göre 2,9 milyar dolarlık değerlemeyle 501 milyon dolara ulaşmayı hedefliyor. Bu, 2023 sonundaki özel değerlemeyle uyumlu olsa da, geçen yıl hedeflediği 4 milyar dolarlık değerlemenin ve 2022’de hedeflediği 6 milyar dolarlık fiyat etiketinin oldukça altında.

Şirketlerin daha muhafazakar duruşu, şirketler kamu piyasası incelemelerine uyum sağladıkça startup değerlemelerindeki değişimi yansıtıyor. Yeni kurulan şirketlere danışmanlık yapmaya odaklanan bir yatırım bankası olan IndigoEdge’in yöneticisi ve ortağı Swapnil Sheth, “Birçok şirketin kurucuları ve yönetim kurulu, halka arz sırasında olumsuzluklardan korunmanın ve değeri masada bırakmanın önemini fark etti” dedi.

Fiyatlandırmanın doğru yapılması “çıpa yatırımcıların ve uzun vadeli kamu piyasası yatırımcılarının yanı sıra halka arza perakende aboneliğin de çekilmesine yardımcı oluyor” dedi. Ve bu tür yatırımcıların ilgisini çekmenin, bir şirketin halka arzdan elde ettiği kazancı artırma şansını artırırken, hisse senedinin halka arzdan sonraki performansını da artırdığını ekledi.

Ola Electric ve FirstCry henüz kârlı hale gelmedi. Ola Electric, Mart 2024’te sona eren mali yılda 626,3 milyon dolar gelir üzerinden 189,2 milyon dolar zarar bildirirken, FirstCry aynı dönemde 774 milyon dolar gelir üzerinden 38,3 milyon dolar zarar bildirdi.

Bazı yatırımcılar için daha düşük değerlemeler getirilerin azalmasına neden olacaktır. Tiger Global ve Matrix Partners, Ola Electric’e yaptıkları ilk yatırımlardan kâr elde etmeye devam ederken, Alpine Opportunity Fund ve Tekne Private Ventures gibi daha yeni destekçiler, şirketin bu halka arz fiyat aralığında listelenmesi durumunda zarara uğrayabilir. Her iki firmanın da yatırımcısı olan SoftBank para kazanmaya hazırlanıyor: TechCrunch analizine göre Ola Electric’ten %48 kar ve FirstCry’dan 450 milyon doların üzerinde kar.

Ola Electric ve FirstCry, sigorta girişimi GoDigit’i kamu piyasalarına doğru takip ediyor. GoDigit ayrıca Mayıs ayındaki listelemesinden önce değerlemesini %25 düşürerek 3 milyar dolara düşürdü, ancak o zamandan bu yana piyasa değeri 3,8 milyar dolara yükseldi.

Halka arzlar, Hintli startup’ların önümüzdeki iki yıl içinde halka açık bir listeleme dalgasına hazırlandığı bir dönemde geldi. 2021’den bu yana ülkede halka açılan teknoloji şirketleri, gösterge Sensex endeksinin üç yılda %50’den fazla artmasına rağmen karışık sonuçlar gösterdi.

“Birçok yeni nesil halka arz, uzun süreler boyunca halka arz fiyatlarının altında işlem gördü. Ayrıca hisse senedi üzerinde kilitlenme sonrası satış baskısı da var” dedi Sheth.

Bank of America analistleri müşterilere kısa süre önce yazdıkları bir notta, Hindistan’daki şirketlerin bu yılın ikinci yarısında halka arz ve FPO’lar aracılığıyla muhtemelen yaklaşık 11 milyar dolar toplayacağını yazdı. Banka, Hyundai, Ola, Swiggy ve Afcons’un 2024’te yaklaşık 5 milyar dolar toplamayı planladıklarını söyledi.

Bir zamanlar Hindistan’da yemek dağıtım pazarına liderlik eden ancak o zamandan beri tacını Zomato’ya kaptıran Swiggy de halka açılmak için başvuruda bulundu. TechCrunch tarafından görülen bir nota göre, Zomato’nun piyasa değeri 18 milyar dolar iken, bir yatırım bankası Swiggy’deki hisselerini 10 milyar dolarlık değerlemeyle satmayı teklif ediyordu. Swiggy en son Ocak 2022’de 10,7 milyar dolarlık bir değerleme elde etmişti.

“Endüstri dilinin aksine, halka arzın ‘çıkış olayı’ olarak adlandırılmasının biraz yanlış bir isim olduğuna inanıyorum. Halka arzın bir çıkış değil, en azından kurucular/destekleyiciler için on yıl veya daha uzun bir yolculuğun başlangıcı olduğuna inanıyorum. Şirketi her çeyrekte takip edecek olan kamu piyasası yatırımcılarına, büyümenin yanı sıra kârlılığı da daha yüksek bir dikkatle takip edecek olan daha büyük bir vizyon ve büyüme yolculuğu göstermeleri gerekiyor” dedi Sheth.