İnsan gübresi ve kereste pazarları: yatırımcı Dayna Grayson ile “endüstriyel” VC hakkında konuşuyoruz

Risk dünyası üretken yapay zekayla çalkalanırken, beş yıl önce kendi şirketi Construct Capital’i kuran uzun süreli risk sermayedarı Dayna Grayson, endüstriyel sektörleri dönüştürebilecek nispeten sıkıcı yazılımlara odaklandı. Görevi yapay zekayı dışlamıyor ama aynı zamanda ona bağlı da değil.

Construct yakın zamanda bir tohum aşaması turuna liderlik etti; örneğin, dikey iş akışı yazılımı ve günlükleri daha doğru bir şekilde sayıp ölçebileceğini ve her şey planlandığı gibi giderse girişimin hedefine ulaşmasına yardımcı olabileceğini söylediği bir veri katmanı geliştiren bir girişim olan TimberEye için. kereste satın almak için pazar haline geliyor. Bu pazarın ne kadar büyük olabileceğini merak ediyor olabilirsiniz? Bir tahmine göre küresel orman ürünleri sektörü 2021 yılında 647 milyar dolara ulaştı.

Büyük dil modellerinden daha az seksi görünen bir başka Construct anlaşması da, insan gübresine odaklanan ve vücutları 45 günlük bir süre içinde “besin açısından zengin” toprağa dönüştüren bir girişim olan Earth’tür. Evet, iğrenç. Ama aynı zamanda takip edilmesi gereken akıllı bir pazar. Kremasyon bugün pazarın %60’ını oluşturuyor ve önümüzdeki 10 yıl içinde pazarın %80’inden fazlasını oluşturabilir. Bu arada ölü yakma süreci 500 millik bir araba yolculuğuna benzetildi; İnsanlar genel olarak “daha yeşil” çözümlere giderek daha fazla odaklandıkça, Earth bu müşterilerin giderek daha fazla ilgisini çekebileceğini düşünüyor.

Grayson’ın geçenlerde Contruct’un Washington DC’deki genel merkezinden Zoom görüşmesi sırasında bana söylediği gibi, bazı yapay zeka abartılarından kaçınmak, Grayson ve Construct’taki kurucu ortağı Rachel Holt’u akranlarının karşılaştığı zorlukların birçoğundan tamamen arındırmıyor. onların zorlukları zamanlamadır. Çift, ilk üç fonunu girişim sektörünün en köpüklü piyasalarından birinin ortasında başlattı. Gezegendeki diğer tüm girişim firmaları gibi portföy şirketlerinden bazıları da şu anda çok fazla sermaye topladıktan sonra hazımsızlıkla boğuşuyor. Bütün bunlar, geleceğe doğru hızla ilerlediklerini ve -görünüşte başarılı bir şekilde- bazı ciddi endüstriyel işletmeleri de kendileriyle birlikte sürüklediklerini gösteriyor. Son sohbetimizin uzunluk açısından düzenlenmiş alıntılarını takip edin.

Şirketlerin art arda çok hızlı bir şekilde yatırım turlarını artırdığı salgın sırasında yatırım yapıyordunuz. Bu hızlı turlar portföy şirketlerinizi nasıl etkiledi?

Kısa haber şu ki, ilk fonu gerçekten 2021’de başlayan yeni şirketler olan tohum şirketlerine dağıttığımız için portföy şirketlerimizin çoğunu etkilemediler. Çoğu kapıdan çıkıyordu. Ancak [generally] yorucuydu ve bu turların iyi bir fikir olduğunu düşünmüyorum.

Portföy şirketlerinizden biri, devasa bir A Serisi turu ve ardından sadece iki ay sonra 2022’nin başlarında muazzam bir B Serisi turu başlatan bir paket dağıtım şirketi olan Veho’dur. Bu yıl, personelinin %20’sini işten çıkardı ve raporları var. devir.

Aslında Veho’nun son bir veya iki yıldır yaşanan ekonomik çalkantıyı çok iyi idare eden bir şirkete harika bir örnek olduğunu düşünüyorum. Evet, bu kadar çok ilgi çekerek ve bu kadar hızlı büyüyerek finans piyasalarında bazı darbeler vurduklarını söyleyebilirsiniz, ancak son bir yılda gelirlerini iki katından fazla artırdılar ve yönetim hakkında yeterince iyi şeyler söyleyemem. ekip ve şirketin ne kadar istikrarlı olduğu. Portföyümüzdeki en iyi marka şirketlerimizden biri oldular ve öyle kalacaklar.

Bu şeyler elbette hiçbir zaman düz bir çizgide ilerlemez. Bir girişim şirketinin yatırım yaptığı şirketlere ne kadar dahil olması veya olmaması gerektiğine dair görüşünüz nedir? Bu bugünlerde biraz tartışmalı görünüyor.

Risk sermayesi ile biz özel sermaye yatırımcısı değiliz, kontrol yatırımcısı değiliz. Bazen yönetim kurulunda değiliz. Ancak biz şirketlerimize değer sağlama ve harika ortaklar olma işindeyiz. Bu, sektör uzmanlığımıza ve ağlarımıza katkıda bulunmak anlamına gelir. Ancak ben kendimizi danışman kategorisine koyuyorum, biz kontrol yatırımcısı değiliz ve kontrol yatırımcısı olmayı da planlamıyoruz. Yani kurucularımızın ihtiyaç duyduğu değeri sağlamak gerçekten bize düşüyor.

Sanırım, özellikle pandemide, risk sermayedarlarının ‘şirketinize fazla dahil olmayacağız; müdahale etmeyeceğiz ve işinizi yürütmenize izin vereceğiz’ şeklinde reklam yaptığı bir dönem vardı. Aslında kurucuların bu fikirden kaçındığını ve ‘Destek istiyoruz’ dediğini gördük. Birisinin yanlarında olmasını, onlara yardım etmesini ve bu teşvikleri doğru şekilde düzenlemesini istiyorlar.

Risk sermayedarları pandemi döneminde ay vaat ediyordu, piyasa çok köpüklüydü. Artık gücün VC’lere ve kuruculardan uzaklaşmış olduğu görülüyor. Her gün ne görüyorsunuz?

Pandemi günlerinde yatırım yapmak için acele ettiğimiz günlerden gitmeyen şeylerden biri de GÜVENLİ notlar [‘simple agreement for future equity’ contracts]. Daha ölçülü bir yatırım hızına geri döndüğümüzde, insanların yalnızca hisse senedi turlarına (büyük harfle yazılan turlara değil, senetlere) yatırım yapmaya geri dönmek isteyeceklerini düşündüm.

Biz de dahil olmak üzere hem kurucular hem de yatırımcılar SAFE notlarına açıktır. Fark ettiğim şey, bazen yan harfler de dahil olmak üzere bu notların ‘daha süslü’ hale geldiği. [which provide certain rights, privileges, and obligations outside of the standard investment document’s terms]bu nedenle, kap tablosunun aşırı karmaşık hale gelmediğinden emin olmak için gerçekten tüm ayrıntıları sormanız gerekir. [the startup] sahip olmak [gotten going].

Bu çok cazip çünkü SAFE’ler eklemeler yapmak için çok hızlı bir şekilde kapatılabiliyor. Ancak örneğin tahtaları ele alalım; bir yan mektubun olabilir [with a venture investor] O [states that]’Bu büyük harfle yazılmış bir tur olmasa da, yönetim kurulunda yer almak istiyoruz’ SAFE notlarının tasarlandığı şey aslında bu değil, bu yüzden kuruculara şunu söylüyoruz: ‘Eğer tüm bu şirket oluşumuna girecekseniz şeyler, devam edin ve turu büyük harfle değerlendirin.’

Construct, “ülkenin GSYİH’sinin, lojistiğinin, üretiminin, mobilitesinin ve kritik altyapısının yarısına güç sağlayan temel endüstrileri dönüştürmeye” odaklanıyor. Bazı açılardan Andreessen Horowitz’in o zamandan beri aynı konsepti benimsediği ve onu “Amerikan Dinamizmi” olarak yeniden markaladığı anlaşılıyor. Katılıyor musunuz yoksa bunlar farklı temalar mı?

Bu biraz farklı. Kesinlikle onların yatırım tezleriyle uyumlu olduğumuz yollar var. Ekonominin bu temel endüstrilerinin (bazıları endüstriyel alanlar, bazıları ise ulaşım, mobilite, tedarik zinciri ve merkezi olmayan üretimi bir araya getirebilen enerji alanları olarak adlandırıyor) teknoloji endüstrileri haline gelmesi gerektiğine inanıyoruz. Başarılı olursak, belki yazılım şirketleri üreten, belki de aslında üretim şirketleri olan, ancak aynı gelir katsayıları ve aynı FAVÖK ile teknoloji şirketlerinin bugün değerlendiği gibi değerlenecek bir dizi şirketimiz olacağını düşünüyoruz. zaman içinde marjlar. Arkasına yatırım yaptığımız vizyon budur.

Bazı eski endüstrilerin toparlandığını görmeye başlıyoruz. Örneğin eski bir Nextdoor yöneticisi yakın zamanda HVAC’ın yenilenmesi için para topladı. Bu tür anlaşmalar ilginizi çekiyor mu?

Mevcut oyuncuların bulunduğu ve çok parçalı olduğu bir dizi sektör var; neden hepsini bir araya getirmeyesiniz? [in order to see] teknoloji yoluyla ölçek ekonomisi? Bunun akıllıca olduğunu düşünüyorum, ancak eski dünya teknolojisine veya işlerine yatırım yapıp onları modern hale getirmiyoruz. Biz daha çok bu pazarlara yeni teknolojiyi tanıtma kampındayız. Bunun bir örneği yakın zamanda yatırım yaptığımız Monaire’dir. HVAC alanındalar ancak düşük teknolojili sensörleri ve izleme ve ölçüm hizmetleri aracılığıyla HVAC’ınızın sağlığını izlemek ve ölçmek için yeni bir hizmet sunuyorlar.

Kuruculardan biri daha önce HVAC’da çalışmış, diğeri ise daha önce [the home security company] SimpliSafe. Bu alanları anlayan, buradaki karmaşıklıkları ve tarihi anlayan ve aynı zamanda bunları yazılım ve teknoloji perspektifinden nasıl satabileceğimizi anlayan insanları desteklemek istiyoruz.