Jefferies, Reliance’ın gelecek yıl Jio’yu 112 milyar dolarlık değerlemeyle listeleyebileceğini söylüyor

Jefferies bir araştırma notunda, Hindistan’ın en değerli şirketi Reliance Industries’in telekom kolu Jio’yu 2025 gibi erken bir tarihte halka arz için devretmeyi düşünebileceğini ve yatırımcıların ilk halka arz yerine bu yolu tercih ettiğini belirtti. Bu hamle, Jio’nun son zamanlarda vergi artışlarındaki lider rolünün sinyalini verdiği para kazanma ve pazar payı kazanımlarına odaklanmasının ardından geldi.

Bölünme seçeneği, Hindistan pazarında yaygın olan holding şirketi indirimine ilişkin endişeler nedeniyle ilgi kazanıyor; burada listelenen yan kuruluşlar, bir ana şirket tarafından tutulduğunda genellikle %20-50 indirimle işlem görüyor. Halka arz, Mukesh Ambani liderliğindeki Reliance’ın Jio’nun çoğunluk kontrolünü elinde tutmasına izin verecek olsa da, Reliance’ın piyasa değeri içinde telekom devinin değerini düşük tutma riski taşıyor.

475 milyondan fazla kablosuz aboneye hizmet veren Jio, 2020 yılında Meta, Google, General Atlantic, KKR, Silver Lake, Mubadala, TPG, Abu Dhabi Yatırım Otoritesi, Intel ve Qualcomm gibi yatırımcılardan yaklaşık 20 milyar dolar topladı. Jio’nun değeri, 2020 yatırımları sırasında ön para olarak 58 milyar dolar olarak belirlendi. Jio’nun Hindistan’daki baş rakibi Airtel’in yaklaşık 98 milyar dolarlık piyasa değeri var. Bank of America, Jio’ya geçen yıl 107 milyar dolar değerleme vermişti.

Bir yan ürün, Reliance hissedarlarının Jio’da orantılı mülkiyet almasını sağlayacak ve bu da potansiyel olarak daha doğru bir bağımsız değerlemeye yol açacaktır. Bu, Reliance’ın sahiplerinin kontrol hissesini mevcut %66,3’ten %33,3’e düşürecek.

Reliance’ın uzun zamandır ülkenin en büyük perakende zinciri olan Jio ve Reliance Retail’i listelemesi bekleniyordu. Geçen yıl sürpriz bir hamleyle Reliance, finansal hizmetler teklifini böldü ve Jio Finansal Hizmetleri’ni listeledi. Ağustos 2023’teki ayrılmasından bu yana Jio Finansal Hizmetler’in hisseleri %40 artarken Reliance, Nifty endeksinden 1.100 baz puan daha iyi performans gösterdi.

Jefferies, Jio Financial Services’in geçen yılki yan ürününün başarısının, firmanın Jio ve Reliance Retail’in potansiyel listelemelerini nasıl gördüğü konusunda bir model olabileceğini söyledi.

Jefferies analistleri, halka açık bir listelemenin Jio’ya 112 milyar dolar değer verebileceğini ve bu durumun Reliance’ın hisselerini %7-15 oranında artırabileceğini tahmin ediyor. Bir bölünme senaryosunda Reliance için hisse başına 3.580 rupi gerçeğe uygun değer öngörüyorlar; buna karşılık, %20 holding şirketi indirimi varsayılarak halka arz için 3.365 rupi.