LACERA piyasa koşullarını öne sürerek risk sermayesi tahsis aralığını azalttı

Analistler bunun LP’nin girişime olan ilgisinin azaldığına dair bir işaretten çok tek seferlik bir durum olduğunu söylüyor.

Los Angeles İlçe Çalışanları Emekli Derneği (LACERA), 13 Mart’taki toplantıda risk sermayesine tahsis aralığını azaltma yönünde oy kullandı.

Yatırım kurulu, risk sermayesi ve büyüme sermayesine tahsis aralığını emeklilik sisteminin özel sermaye portföyünün %15 ila %30’undan %5 ila %25 arasına düşürme yönünde oy kullandı. LACERA’nın girişim portföyü şu anda PE portföyünün %10,8’ini oluşturuyor.

Bu biraz kafa karıştırıcı bir hamle, çünkü bu alt küme, 2023’ün sonunda 2,08x olan TVPI (bir fon yatırımının hem gerçekleşen hem de gerçekleşmemiş karlarını temsil eden bir rakam) ile özel sermaye portföyünün herhangi bir alt alt kümesi arasında en yüksek olan TVPI ile muazzam derecede başarılı oldu. stratejiler.

2023 sonu itibarıyla kuruluş, özel sermaye portföyünde tüm zamanların en iyi performans gösteren beş fonunun, 2012’den 2016’ya kadar uzanan yıllara sahip Union Square Ventures’tan dört fon da dahil olmak üzere girişim fonları olduğunu bildirdi. Firma ayrıca aşağıdakiler dahil VC’leri de destekledi: İnovasyon Çalışmaları, Storm Ventures ve Birincil Girişim Ortakları, diğerleri arasında.

Yatırım sorumlusu Didier Acevedo, değişikliğin arkasındaki ana neden olarak piyasa koşullarını gösterdi. Ayrıca emekliliğin yatırımlarında daha esnek ve dinamik olabilmek istediğini de sözlerine ekledi. Emeklilik maaşının şu anda mevcut aralığına göre yetersiz tahsis edildiği göz önüne alındığında, bu hamlenin, gerçek girişim portföyünün boyutunu küçültme oyununun aksine, muhtemelen diğer stratejiler için sermayeyi serbest bırakması muhtemeldi.

Analistler TechCrunch’a bu durumun yaklaşan bir trendin erken işaretinden çok tek seferlik bir durum olduğunu söyledi.

StepStone’un ortaklarından Brian Borton, TechCrunch’a, tüm LP topluluğunu geniş bir fırçayla resmedemeseniz de yüksek net değere sahip bireyler ve aile ofisleri gibi LP’lerin daha akıcı yatırım yaparken, emeklilik gibi LP’lerin daha az tepkisel olduğunu söyledi. Girişim için tahsisatlarını azaltmak isteyen birini duymadım. Aslında StepStone’un LP’lerden girişim hizmetlerine olan talebin arttığını gördüğünü söyledi.

Borton, “Konuştuğumuz emeklilik fonları, girişim varlık sınıfındaki zayıf fon yaratma penceresini erişimlerini iyileştirme fırsatı olarak görüyor” dedi. “ABD kamu emekli maaşları genel olarak girişime açık olma konusunda gecikti.”

Ayrıca, PitchBook’ta risk sermayesi analisti olan Kaidi Gao, birçok LP’nin büyük finansal krizden sonra dersini aldığını ve artık bütün bir yıl boyunca boş durmamaları gerektiğini bildiklerini söyledi. Ancak daha küçük dolar tutarlarında yatırım yapıyor olabilirler. Gao, LP’lerin genellikle geri döndüğü yöneticilerin daha küçük fonlar toplaması durumunda (Insight Partners ve Greycroft dahil VC’ler son fon hedeflerini düşürdüler), LP’lerin daha küçük çekler yazıyor olabileceğini ve bu nedenle stratejiye tahsis edilen kadar fazla paraya ihtiyaç duymayabileceklerini söyledi.

Ayrıca LP’ler mevcut yöneticilerine odaklanmaya devam edecek. Bu eğilim 2022’de kamu piyasasının kötüleşmeye başladığı dönemde başlamış olsa da birçok risk sermayesi fon toplamayı ellerinden geldiğince erteliyordu. Bu yıl daha fazla VC genel ortağı pazara girmek zorunda kaldıkça, LP geri çekilmesinin gerçek kapsamı hissedilecek.

Gao, “Yüksek volatilite zamanlarında veya piyasanın birçok belirsiz faktöre sahip olduğu zamanlarda, insanların kalite uçuşuna başvurduklarını, sadece en aşina oldukları şeye geri döndüklerini görüyoruz” dedi. “Bazı LP’ler için, özellikle de kurumsal oyuncular için, [that means] sadece büyük markalara, çok uzun zamandır ortalıkta olan fonlara varsayılan olarak geçiyoruz.

Bu aynı zamanda birçok LP’nin bu yıl portföylerine yeni bir yönetici ilişkisi ekleyemeyeceği anlamına da geliyor. Borton, bir LP’nin geri çekilmesi durumunda tahsisat yerine girişimleri azaltma yoluna gidebileceğini de sözlerine ekledi.

Borton, “Bu kurumların hedef tahsisleri var ve doğası gereği uzun vadeliler” dedi. “Girişim tahsisatlarını kesmeyecekler. Mevcut pazara yanıt vermek için yatırım hızlarını yavaşlatarak veya ilişki sayısını azaltarak bir dereceye kadar tepki vermeleri gerekiyor.”

Ne Borton ne de Gao, bu yıl girişime LP tahsisinde önemli bir değişiklik beklememiz gerektiğini düşünmüyor ancak her zaman istisnalar olacaktır.